发布日期：2024-06-16 06:32 点击次数：200
2024年3月15日，证监会发布《对于严把刊行上市准入关从起源上提高上市公司质料的见解(试行)》，指出将从严监管企业刊行上市活动，督促企业按照发展本色需求合理详情召募资金投向和限制。近期，浙江新纳材料科技股份有限公司(以下简称“新纳科技”)“携”逾3亿元募投技俩，向深交所主板发起冲击。
具体来看，新纳科技拟募资扩产第二大居品电子陶瓷。但是，答复期内该居品收入增速放缓，且已有与募投技俩相近限制的新产线投产。从投产后情况看，2022年电子陶瓷产能讹诈率未满七成，产销率亦有下滑，该年末在手订单余额出现“腰斩”。另一方面，新纳科技的子公司，频被检测出混浊物超标排放。
一、第二大居品收入增速放缓产销率下滑，新产线投产后产能讹诈率不及七成反募资扩产
《国务院对于加强监管缜密风险鼓吹本钱阛阓高质料发展的些许见解》指出，应当从严加强募投技俩信息清楚监管。
就新纳科技而言，答复期内其第二大居品电子陶瓷不仅收入增速下滑，且已有新产线投产，2022年产能讹诈率未满七成。与此同期，在该居品产销率下滑以及在手订单余额“腰斩”的情况下，新纳科技仍募资扩产。
1.1 二氧化硅收入占比超七成，第二大居品氧化铝陶瓷基板收入增速放缓
据新纳科技签署日为2023年12月27日的招股说明书(以下简称“签署于2023年12月27日的招股书”)，新纳科技的主要居品包括二氧化硅、电子陶瓷等。其中，二氧化硅居品为千里淀法二氧化硅，电子陶瓷居品主要为氧化铝陶瓷基板、陶瓷结构件与静电吸盘等居品。
从收入占比来看，2020-2022年及2023年1-6月，新纳科技二氧化硅为收入占比最大的居品，二氧化硅主贸易务收入占比差别为70.54%、75.08%、75.87%、72.84%；电子陶瓷主贸易务收入占比差别为16.22%、19.03%、19.50%、21.52%。
可见，答复期内，新纳科技二氧化硅主贸易务收入孝敬占比超七成，第二大居品电子陶瓷主贸易务收入占比逐年进步，但未进步两成。
从收入增速来看，2021-2022 年，新纳科技电子陶瓷收入增幅差别为44.03%、5.93%。
1.2 自2011年起千里淀法二氧化硅产业被划入规章类，新纳科技拟参加2.91亿元募资额扩产电子陶瓷
据签署于2023年12月27日的招股书，新纳科技二氧化硅业务板块中的控股子公司包括福建正盛无机材料股份有限公司(以下简称“正盛无机”)、福建省漳平市正昌化工有限公司(以下简称“正昌化工”)，二者均为新纳科技二氧化硅主要出产基地，且均位于福建省漳平市。
需要防范的是，自2011年起，新建千里淀法二氧化硅产业被划入规章类。
据福建省工业和信息化厅2022年8月10日出具的《对于省政协十二届五次会议第20221349号提案的回复》，福建省工业和信息化厅称自推论《产业结构退换指点目次》(2011年本)以来，新建千里淀法白炭黑技俩属于规章类。由于福建省白炭黑出产企业一谈接收千里淀法，将新建千里淀法白炭黑列入规章类目次，将极大规章福建省白炭黑出产企业的校正升级和高值化发展。
需要说明的是，公开信息败露，白炭黑即为千里淀法二氧化硅。
在此配景下，新纳科技这次募资扩产居品仅波及电子陶瓷。
据签署于2023年12月27日的招股书，新纳科技拟召募资金3.41亿元，技俩包括“年产4.8亿片氧化铝陶瓷基板及年产2，000个静电吸盘维修及制造技俩(一期)”(以下简称“氧化铝陶瓷基板技俩”)以及“补充流动资金”。
其中，“氧化铝陶瓷基板技俩”拟参加金额为2.91亿元，拟成立氧化铝陶瓷基板产线，技俩建成后，新纳科技将新增年产氧化铝陶瓷基板2.4亿片的出产能力。
那么，新纳科技募资扩产电子陶瓷，是否具备可行性？
1.3 2021年另有年产2.4亿片的电子陶瓷新产线启动投产，2022年产能讹诈率不到七成
据新纳科技签署日为2022年6月22日的招股说明书(以下简称“签署于2022年6月22日的招股书”)及签署于2023年12月27日的招股书，2019-2022年及2023年1-6月，新纳科技主要居品电子陶瓷的产能差别为73.4万时常米、73.4万时常米、88.59万时常米、164.54万时常米、82.27万时常米，产量差别为53.04万时常米、63.53万时常米、94.31万时常米、105.72万时常米、45.83万时常米，产能讹诈率差别为72.26%、86.55%、106.46%、64.25%、55.71%。
同期，新纳科技暗意，2021年11月，新纳陶瓷年产2.4亿片5G通讯用高性能电子陶瓷封装材料技俩(以下简称“高性能电子陶瓷技俩”)投产。
可见，2019-2022年，新纳科技电子陶瓷产能讹诈率举座呈先升后降的趋势。由于新产线的建成投产，2021-2022年电子陶瓷捏续产能增多。而2023年上半年，电子陶瓷产能正巧为2022年的一半，或说明2022年该电子陶瓷产线或已投产。
在此情况下，2022年，河南香雪海家电科技有限公司新纳科技电子陶瓷产能讹诈率不到七成， 海伦市三匹食品有限公司2023年上半年降至六成以下。
需要说明的是， 上海菲懿广告工作室“高性能电子陶瓷技俩”与募投技俩“氧化铝陶瓷基板技俩”虽新增电子陶瓷产能均为2.4亿片，但并非归并技俩。
据签署于2023年12月27日的招股书，“氧化铝陶瓷基板技俩”的环评批复号为金环建东〔2022〕48号。另外，2020-2022年各期末及2023年6月末，募投技俩“氧化铝陶瓷基板技俩”的账面价值差别为0元、0元、1，216.62万元、5，643.6万元。
从环评批复号及账面价值变动情况可知，募投技俩“氧化铝陶瓷基板技俩”于2022年取得环评批复，该年度启动投资成立。
即是说，2021-2022年，新纳科技2.4亿片的电子陶瓷新产线历经产能爬坡到投产，新纳科技立时投资成立同等产能的“氧化铝陶瓷基板技俩”，以此动作这次上市的“募投技俩”。
但是，在新产线完成投产后，新纳科技的在手订单金额却“腰斩”。
1.4 上述电子陶瓷新产线投产后产销率下滑，2022年末在手订单余额“腰斩”
据签署于2022年6月22日的招股书及签署于2023年12月27日的招股书，2019-2022年及2023年1-6月，新纳科技电子陶瓷的产销率差别为75.75%、105.6%、94.08%、77.15%、99.98%。
据二轮问询回复，2020-2022年及2023年1-9月各期末，新纳科技电子陶瓷业务在手订单金额余额差别为1，356.65万元、5，724.36万元、2，685.77万元、2，813.81万元。
较着，自2021年新产线投产后，新纳科技电子陶瓷不仅产销率彰着下滑，2022年末该居品在手订单余额“腰斩”。
值得一提的是，电子陶瓷行业的龙头企业，曾取消电子陶瓷居品的扩产谋划。
1.5 三环集团是电子陶瓷行业龙头，2021年取消氧化铝陶瓷基片扩产谋划
据首轮问询回复，潮州三环(集团)股份有限公司(以下简称“三环集团”)是国内限制最大的电子陶瓷出产企业，同期亦是国内氧化铝陶瓷基板范围产能限制第又名企业，固件主要居品包括氧化铝陶瓷基板、陶瓷结构件、陶瓷封装基板等。
具体来看三环集团的电子陶瓷产能情况。
据三环集团签署于2021年7月6日的《潮州三环(集团)股份有限公司向特定对象刊行股票召募说明书(呈报稿)》，三环集团拟募资成立电子与电力器件用新式氧化铝陶瓷基片扩产技俩等。
而在归并版文献中，三环集团清楚称，若翌日相关阛阓需求发生首要不利变化或出现其他不行预见事项，将导致三环集团面对上述技俩新增产能无法消化的风险，进而对相关技俩预期效益的竣事产生不利影响。
值得防范的是，仅断绝一个月，三环集团取消了上述扩产谋划。
据签署于2021年8月19日的《对于潮州三环(集团)股份有限公司央求向特定对象刊行股票的审核问询函的回复》，三环集团募投技俩不再包括智能通讯末端用新式陶瓷封装基座扩产时代校正技俩、电子与电力器件用新式氧化铝陶瓷基片扩产技俩。
值得一提的是，陶瓷基板居品或正往更高性能的地点发展。
1.6 氧化铝基板热导率低，或存在被更高性能的氮化硅陶瓷基板替代的风险
据首轮问询回复，新纳科技的电子陶瓷以陶瓷基板为主，陶瓷基板包括片阻基板和非片阻基板。其中，非片阻基板不错分为氧化铝陶瓷基板和氮化铝陶瓷基板。
据中科院上海硅酸盐所于2022年6月28日发布的《上海硅酸盐所在高导热氮化硅陶瓷商酌中取得系列施展》，电子电力器件朝大功率、高密度、集成化等地点发展，对器件中陶瓷散热基板建议了更高条目。
扫尾发布日2022年6月28日，常用的氧化铝基板热导率低，氮化铝基板可靠性差，规章了其在高端功率半导体器件中的应用。比较之下，氮化硅陶瓷基板具有高强度、高韧性、高绝缘、高热导率、高可靠性及与芯片匹配的热延长统共等优点，是一种空洞性能最优的基板材料，应用长进高大。
由此可见，氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板，均因材料自己的物理属性规章了其在高端功率半导体器件中的应用，而高性能的氮化硅陶瓷基板或更具上风。
聚积上述信息，新纳科技将2018年末新增的电子陶瓷业务，动作本次上市的募投技俩，扩产居品为氧化铝陶瓷基板。但连年来，新纳科技电子陶瓷居品已有新增产线，而新产线投产后，不仅产能讹诈率、产销率均有下滑，况且2022年末在手订单余额“腰斩”。放眼行业龙头三环集团，曾取消氧化铝陶瓷基板的扩产技俩。
二、舒坦出产进程达标排放背后，子公司屡次被监测出混浊物超标排放
绿水青山即是金山银山。现时，监管层对于落实企业主体包袱愈发深爱。
需要指出的是，正盛无机被新纳科技收购后，屡次被检测出主要混浊物超标排放。
2.1 此番上市称出产合规且排污达标，而2022年子公司正盛无机被列为要点排污单元
上文说起，子公司正盛无机、正昌化工均为新纳科技二氧化硅主要出产基地。
值得温和的是，2022年，正盛无机被当地环保部门列为要点排污企业。
据福建省生态环境厅于2022年10月8日发布了《福建省生态环境厅对于印发2022年度要点排污单元名录的见知污单元名录的见知》，其公布了2022年福建省要点排污单元名录。其中，2022年，正盛无机被列为要点排污企业，名录类别差别为水环境、大气环境、泥土环境。
签署于2023年12月27日的招股书败露，把柄龙岩市漳平生态环境局出具的《对于环保情况的说明》，答复期内即2020-2022年及2023年1-6月，新纳科技控股子公司正盛无机过火下属企业严格按照排污许可证排污，出产进程中各项主要混浊物达标排放并得志总量遏抑目的条目，未发生过环境混浊事故，不存在因违抗环境保护方面的法律法例而受到行政处罚的情形。
值得防范的是，在被新纳科技收购之前，正盛无机曾现环保问题。
2.2 2015年被收购前夜，正盛无机的子公司因环境混浊严重被列入“黑榜”
据签署于2023年12月27日的招股书，新纳科技在2015年6月收购正盛无机。
据(2014)武刑初字第25号文献，经法院阐发，2010年和2012年的春节前，被告东谈主李某甲彼时兼任筹建办责任主谈主员，“漳公平盛无机材料有限公司”为与李某甲搞好关系，争取李某甲在查验减排措施运行情况不刁难、实时调剂排污总量等方面的关照，被告东谈主李某甲先后两次给与正盛无机送的购物卡，共折计2，000元。
聚积上述诉讼晓示荆棘文可知，“漳公平盛无机材料有限公司”即为正盛无机。
除此以外，据编制日历为2012年10月的《福建正盛无机材料股份有限公司初次上市环境保护核查时代答复》，编制单元为环境保护部环境发展中心。该答复败露，正盛无机过火下属子公司存在主要混浊物超标排放问题。
此外，2015年，正盛无机的子公司正昌化工还现身作歹排污“黑榜”。
据公开信息于2015年1月4日发布的《福建25家企业上了环保“黑榜”》，发布日不久前，福建省环保厅春联系地方涉重金属企业、饮用水源地邻近要点企业和黑烟混浊问题进行查验发现，正昌化工等25家企业作歹排污问题仍比较卓绝，环境混浊较严重。
而在正盛无机在被新纳科技收购后，其主要混浊物仍然雷同被监测出超标排放。
2.3 2023年1-6月，正盛无机厂区共17天被检测出混浊物超标排放情形
时代来到2023年。
据福建省混浊源监测信息空洞发布平台，2023年1-6月，正盛无机的厂区所排放的废气、废水共17天被检测出混浊物浓度超标，混浊物波及烟尘、二氧化硫、氮氧化物、总氮、化学需氧量。
据福建省混浊源监测信息空洞发布平台，2022年1月23日，正盛无机在监测点监测出废气混浊物浓度超标后，监测点的在线监测仪器出现了数小时的故障。
问题仍未扫尾，正盛无机的出产相关开采还曾在联系部门抽查中被发现问题。
据阛阓监督责罚局数据，2022年8月23日，福建省农业农村厅抽查时发现，正盛无机存在个别消防措施不完善；原料台账缺产地、出产日历、保质期、许可讲解文献编号、质料考验信息、出产企业称号省略供货者称号过火商酌形势等信息；缺少出产记载等问题。
可见，在被新纳科技收购前，正盛无机下属子公司或现环保问题，而在被收购后，正盛无机被屡次监测出混浊物超标排放。面对上述情形，新纳科技自称下属企业出产进程中各项主要混浊物均达标排放或难“滴水不漏”，其内控能否有用推论？
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